№ 149 (3923)

14.10.2009

В июле комиссия по повышению устойчивости развития экономики, возглавляемая первым вице-премьером Игорем Шуваловым, признала целесообразным предоставление банкам-кредиторам "Казаньоргсинтеза" государственных гарантий на 15 млрд рублей для реструктуризации задолженности предприятия, возникшей в условиях мирового финансового кризиса, и предложила Правительству РФ принять положительное решение по этому вопросу. Одновременно банкам-кредиторам было предложено в течение двух недель (за неделю до запланированного завершения оформления госгарантий) разработать модель рефинансирования. Для акционеров "Казаньоргсинтеза" реструктуризация долгов означает не только сохранение контроля над компанией, но и возможность реализации заявленных планов по дальнейшему развитию ее производственных мощностей.

Кома, в которой оказалась финансовая система России в условиях кризиса, разрушительно действует на реальный сектор экономики. Отрезанные от финансовых ресурсов предприятия не могут нормально функционировать, и многие, в первую очередь имеющие валютные кредиты, оказались на грани банкротства. Между тем деньги для их поддержки есть. Осенью 2008 года крупнейшие российские банки с госучастием получили от Центробанка субординированные кредиты на сумму 900 млрд рублей для финансирования реального сектора с условием увеличивать кредитные портфели на 2% ежемесячно. Однако поставленную задачу они не выполнили - основная часть средств не дошла до промышленности. Получив средства под 10% годовых на 10 лет (такие цифры называл в декабре глава Сбербанка Герман Греф), банки предлагали их предприятиям под неподъемные 18 - 24%, причем на короткие сроки и с условием, что при задержке платежей они имеют право конвертировать долги в акции должников.

С учетом ситуации на рынке банки уже в ближайшее время стали бы владельцами огромных производственных активов. Но обеспечить управление ими банкирам было бы проблематично - командовать финансами и производством не одно и то же. Конечно, активы можно продать. Но сегодня капитализация предприятий, а соответственно, и их рыночная цена резко упали, а распродажа по дешевке далеко не всегда может обеспечить компенсацию искомой задолженности. К тому же государству небезразлично, насколько профессиональными окажутся новые собственники для сохранения налогооблагаемой базы - здесь не до экспериментов. В итоге при катастрофическом дефиците финансовых ресурсов в реальном секторе выделенные банкам для его поддержки средства не были выбраны.

До 95% продукции нефтехимии и нефтепереработки "ТАИФа" является высоколиквидной как на внутреннем, так и на внешнем рынке и импортозамещающей для России

С мертвой точки

Пока правительство вырабатывало стратегию действий и антикризисные меры, обеспечивая финансовые вливания в избранные структурообразующие компании, стала появляться информация о дефолтах по долгам, объявляемых производителями разных отраслей. Стало быть, откладывать решение проблемы больше было нельзя.

18 июня Владимир Путин утвердил окончательный вариант антикризисной программы Правительства РФ на 2009 год стоимостью 2,3 трлн рублей, включающей серию мер, призванных остановить рецессию в экономике. "Государство будет поддерживать эффективные предприятия, у которых возникли временные сложности в связи с недостатком спроса и ограниченностью доступности кредитов", - сказано в программе. На совещании, посвященном подготовке федерального бюджета на 2010 - 12 годы, премьер потребовал от крупнейших банков с госучастием (Сбербанк, ВТБ, ВЭБ, "Газпромбанк" и "Россельхозбанк") уже в июле увеличить кредитование производств на 150 млрд рублей и довести его к октябрю до 450 млрд рублей в месяц. При этом он особо отметил, что, расширяя кредитование приоритетных отраслей, банки должны снижать стоимость кредитов до доступного для реального сектора уровня.

Последнее банкирам не понравилось. Оно и понятно. Сегодня многие финансовые институты страдают из-за невозврата выданных ранее кредитов (например, у ВТБ за первые 4 месяца года "плохие долги" составили 25,9 млрд рублей). Учитывая это, государство готово гарантировать банкам возврат до 300 млрд рублей. Кроме того, правительство завершает разработку законопроекта о предоставлении гарантий по займам, в связи с этим премьер рекомендовал привлекать к кредитованию промышленности и коммерческие банки, финансирующие системообразующие предприятия. Обеспечивать четкое функционирование "кровеносной системы" экономики поручили первому вице-премьеру Игорю Шувалову.

О том, как выполняются вышеназванные поручения, Шувалов доложил премьеру уже 8 июля. Предприятия представили банкам с госучастием заявки на более чем 700 млрд рублей новых кредитов. Из них 200 млрд банки хотели бы выдать под госгарантии. Кроме того, клиенты пяти банков обратились за рефинансированием существующих займов в объеме 415 млрд рублей. В структуре кредитования до 250 млрд рублей приходится на Сбербанк, до 100 млрд - на ВТБ, до 60 млрд - на ВЭБ, до 50 млрд - на "Газпромбанк" и "Россельхозбанк". Первые 164 млрд рублей они были готовы предоставить уже в июле. Что касается обеспечения правительством дополнительных госгарантий к кредитам, о выдаче которых уже принято решение, то их оформление планировалось завершить к 1 августа.

Идеальный пример

Через день после доклада премьеру Шувалов выехал в Казань, где провел совещание в ОАО "Казаньоргсинтез" (КОС) - предприятии, претендующем на рефинансирование кредитов.

Почему на КОСе? Вероятно, потому что это отличный пример того, какие предприятия могут рассчитывать на поддержку. Их характеристики четко обозначил Владимир Путин в июле на встрече с банкирами: "Поддержать надо тех производителей, которые имеют реалистические производственные планы, выпускают востребованную продукцию, но сегодня не по своей вине оказались в сложном положении из-за резкого изменения конъюнктуры". КОС - лидер отечественного производства полиэтилена; в последние пять лет предприятие активно развивалось. Завершенный в августе 2008 года первый этап модернизации превратил его в одно из самых современных нефтехимических производств России и Европы. Здесь введены мощности, выпускающие импортозамещающую, конкурентоспособную на мировых рынках продукцию - бимодальный и линейный полиэтилен и поликарбонаты (см. "На новом уровне" в "НиК" №9, 2008 г.).

Несмотря на кризис, идет активное освоение мощностей и наращивание объемов производства. Именно новая продукция стала основной поддержкой для предприятия в начале текущего года: даже в период обвала рынка спрос на нее сохранялся, хотя цены, конечно, упали. Сегодня при постепенном наращивании объемов выпуска она не залеживается на складах. "Проблем со сбытом у нас нет, все новые продукты высоколиквидны и идут буквально с колес, - заявил в июне на собрании акционеров гендиректор КОСа Леонид Алехин. - В настоящее время до 27% линейного и бимодального полиэтилена и 65% поликарбоната экспортируется, остальное закупают потребители в России. Причем цены внешнего и внутреннего рынков примерно равнозначны". В последние месяцы, по словам Алехина, наметилась тенденция роста цен. В мае выручка от продаж составила 93% к уровню прошлого года, в июне-июле - 78 и 96% соответственно. Зарабатываемых денег хватает на налоги и другие обязательные платежи, на зарплату, покупку сырья, но недостаточно для обслуживания в предусмотренные соглашениями сроки потяжелевших в результате девальвации рубля валютных кредитов.

Инициатива наказуема

Высокая кредиторская задолженность КОСа объясняется тем, что акционеры, приступая к проекту его модернизации, решили реализовать ее в максимально сжатые сроки и уложиться не в 12, а в 5 - 6 лет. Процесс планировалось ускорить за счет проведения всех необходимых процедур (базовое и рабочее проектирование, разработка планов финансирования, покупка технологий, экспертиза, заказ оборудования, строительство и т. д.) не последовательно, а параллельно. И финансовые организации, отечественные и иностранные (ABN AMRO Bank N.V. (RBS), ИНГ "Банк Евразия", ВТБ, "Райффайзенбанк", "Кредит Европа Банк", "Еврофинанс Моснарбанк", "Юни Кредит банк", RZB Finance, M&T Trust Bank, "Сургутнефтегазбанк", "Альфа-банк"), это намерение поддержали: из 54 млрд рублей, инвестированных в проект, они предоставили более 46 млрд (из которых осталось не погашено 30 млрд).

Долги планировалось возвращать из средств, выручаемых от продажи выпускаемой продукции. Все расчеты, сделанные на основе прогнозов конъюнктуры рынка авторитетных экспертных организаций, показывали, что доходов хватит не только на выплату задолженности, но и на финансирование следующих этапов развития предприятия. Кризис перечеркнул эти расчеты. Вызванное им резкое снижение покупательской способности как в России, так и за рубежом повлекло за собой падение цен реализации на внутреннем и на внешнем рынках. Все это вместе с подорожанием валютных кредитов создало большие проблемы для своевременного обслуживания долгов.

В это время случилось самое неприятное: банки-кредиторы один за другим начали отказываться от выполнения своих обязательств по финансированию. Как рассказал "НиК" Альберт Шигабутдинов, глава контролирующей КОС группы "ТАИФ", действующие договоренности предусматривали финансирование начальных этапов проектов краткосрочными кредитами, а затем, после их реализации и ввода новых производств в промышленную эксплуатацию, рефинансирование заранее открытыми долгосрочными кредитными линиями на весь срок окупаемости проектов.

До сентября прошлого года все шло по плану. В кредитном портфеле КОСа содержался набор как краткосрочных, так и долгосрочных кредитных линий (последних - на 10 млрд рублей). Однако затем банки начали не только отказываться от превращения краткосрочных кредитов в долгосрочные, но и закрывать уже открытые долгосрочные линии, из которых ресурсы не были выбраны. Договориться о реструктуризации займов с продлением сроков выплат на приемлемых условиях не удавалось.

Банки предлагали переоформление займов с очень высокими процентами, а также погашение значительной части кредитов за счет дополнительной эмиссии акций в пользу третьих лиц. То есть претендовали на собственность. По сути, это было невыполнимое условие - при столь сложных схемах обеспечения и больших объемах финансирования реализовать проекты эмиссии акций в такие короткие сроки физически невозможно. Аргументы, заключавшиеся в том, что полное освоение новых мощностей первой очереди, которое планируется завершить к середине 2010 года, позволит производить продукции на сумму до 60 млрд рублей в год и решит проблему обслуживания долга даже при нынешних ценах, обеспечив полный расчет в течение 5 - 6 лет (в худшем случае - через 8), кредиторов не впечатляли.

Для того чтобы их убедить, в апреле был привлечен авторитетный и независимый от обязательств перед КОСом финансовый консультант - американский банк Morgan Stanley. В мае он представил свою схему реструктуризации долгов. По некоторым данным, в соответствии с ней все кредиты предприятия предлагается объединить в один со сроком погашения в 2016 году и отсрочкой платежей до 2011 года. В течение этого времени, как утверждал консультант, КОС сможет рассчитаться с кредиторами полностью, с повышенными процентами в качестве премиальных банкам.

Альберт Шигабутдинов уверяет, что эту схему приняли все зарубежные банки и большая часть российских, за исключением "некоторых". По данным "НиК", это ВТБ (1 млрд рублей - 3% от кредитного портфеля) и Сбербанк, самый крупный кредитор компании, ссудивший ей 8 млрд рублей под залог имущества (25% от кредитного портфеля).

Непримиримая позиция основных кредиторов буквально загнала предприятие в угол. До мая ему удалось продержаться, обслуживая кредиты за счет собственных средств и средств материнской компании. Но для дальнейших расчетов финансового потока не хватило. 26 мая КОС объявил технический дефолт по долгам на $20 млн, предложив реструктурировать их в соответствии с рекомендациями Morgan Stanley, после чего международные рейтинговые агентства тут же резко понизили его рейтинги.

ВТБ нужен контроль

Узнав о дефолте, глава ВТБ Игорь Костин направил письмо Игорю Шувалову, предложив свой план спасения компании. ВТБ был готов синдицировать кредит в размере 10 млрд рублей при условии, что КОС проведет допэмиссию на 8 млрд рублей. Исходя из текущих котировок допэмиссия составила бы 63,6% от увеличенного уставного капитала. Если основные акционеры компании - "Связьинвестнефтехим" и "ТАИФ" - отказались бы от выкупа, их доли размылись бы с 28,4% и 53,6% до 10,3% и 19,5% соответственно.

Чтобы этого не случилось, ВТБ проявил невероятное "благородство": он предложил акционерам КОСа кредит на выкуп допэмиссии и обещал помощь в привлечении нового состоятельного акционера аналогичного профиля. Наблюдатели сразу расценили это как лоббирование интересов "Газпрома" и "СИБУРа", которые давно проявляют интерес к активам КОСа (см. "Казаньоргсинтез" переживает время перемен" в "НиК" №7, 2008 г.) и, безусловно, готовы купить его по нынешним небывало низким ценам (в 2008 году, по данным РТС, капитализация компании упала на 518% - с 25,1 до 4,8 млрд рублей).

При этом Костин негативно оценил план реструктуризации, предложенный Morgan Stanley, заявив, что ВТБ не устраивают в нем нерыночные ставки, двухлетняя отсрочка платежа, ликвидность обеспечения, отсутствие возможности контроля деятельности предприятия и договоренности с держателями евробондов о непредъявлении их к долгосрочному погашению. Он высказал опасение, что "неконструктивная позиция акционеров КОСа может привести к тому, что кредиторам придется создавать резерв на потери по ссудам компании около 14 млрд рублей и возникнет угроза лавинообразного дефолта группы "ТАИФ", а банки закроют лимиты для татарстанских предприятий".

В Татарстане заявления главы ВТБ расценили как шантаж. В пресс-релизе по итогам собрания акционеров "ТАИФа", прошедшего 26 июня, сказано буквально следующее: "Есть попытки некоторых организаций путем экономического шантажа осложнить работу предприятий с единственной целью - довести его до банкротства". Собственно об этом же в одном из интервью сказал президент РТ Минтимер Шаймиев, заявив, что "кредиторы, пользуясь кризисом, покушаются на имущество и собственность татарстанских компаний, вместо того чтобы содействовать решению их финансовых проблем".

Комментируя письмо главы ВТБ, Альберт Шигабутдинов сообщил "НиК", что сделанные заявления, мягко говоря, не отражают действительности. Лавинообразный дефолт может угрожать компании только в случае, если спрос на продукцию предприятий группы "ТАИФ" резко упадет. Пока же продажи только растут, как и цены (см. "Рынок полимеров понемногу растет"). Сегодня до 95% продукции нефтехимии и нефтепереработки "ТАИФа" является высоколиквидной как на внутреннем, так и на внешнем рынке (экспорт составляет до 70%) и импортозамещающей для России. Что касается смены собственников, то вряд ли это пошло бы на пользу делу: в России сегодня нет предприятия аналогичного профиля, развивающегося более успешно. То, что вложения акционеров в модернизацию КОСа превышают 50% от объема инвестиций, свидетельствует об их заинтересованности в удачной реализации проекта. Кроме того, было бы просто невозможно в короткий срок получить согласие на допэмиссию всех кредиторов группы и всех акционеров входящих в нее предприятий, что делало предложения ВТБ заведомо невыполнимыми.

Шигабутдинов выразил понимание позиции госбанков, которым надо решать проблемы невозвращенных долгов менее перспективных заемщиков. И они хотят сделать это за счет наиболее состоятельных предприятий, испытывающих временные трудности. В то же время он подчеркнул, что для "ТАИФа" важно сохранить добрые отношения с банками, которые выстраивались не один год. Потому компания "сделает все, чтобы договориться, и гарантирует выплату всех долгов со всеми процентами, однако в сроки несколько более длительные, чем оговоренные при заключении кредитных соглашений".

В мае ситуация стала столь опасной, что Минтимер Шаймиев решил обратиться за помощью к президенту. Дмитрий Медведев поручил профильным министерствам "разобраться и доложить", поскольку с аналогичными просьбами обращались и руководители других регионов. С этого момента разрешению самой больной проблемы реального сектора было придано серьезное ускорение. А непосредственное подключение к ее решению Владимира Путина окончательно сдвинуло дело с мертвой точки.

КОС получает шанс

Перед совещанием в Казани Игорь Шувалов осмотрел предприятие и смог оценить результаты модернизации: "За последние годы сделано очень много; руководство республики и акционеры выполняли задачу, поставленную руководством страны: обеспечивали переработку отечественного сырья в продукцию высокого передела". Он отметил завершенность инвестиционно-инновационного проекта, а также то, что в сложное время здесь не увольняют специалистов, так как не сокращают, а, напротив, наращивают объемы производства и не отказываются от планов дальнейшего развития. Если из-за кризиса компания не может на прежних условиях обслуживать накопленный долг перед кредитными организациями, то, по словам Шувалова, ему надо помочь, "чтобы долговое бремя его не разрушило и чтобы оно не испытывало жесткого прессинга со стороны кредитных организаций для возврата долга".

Вице-премьер сообщил, что возглавляемая им правительственная комиссия по повышению устойчивости развития экономики приняла решение предложить правительству рассмотреть вопрос о предоставлении КОСу госгарантий в объеме до 15 млрд рублей (то есть как раз в размере необходимых в текущем году выплат). "Мы рассчитываем на позитивное решение", - сказал Шувалов. По его словам, банкам с госучастием вместе с акционерами и менеджментом КОСа предложено в течение двух недель проработать финансовую модель, "которая позволит при успешной работе предприятия и при тех ценах, которые сложились в настоящий момент на рынке, погасить долг в срок, в течение которого будет действовать госгарантия".

Тогда же появилась информация, что реструктуризацией кредитов КОСа, скорее всего, займется Сбербанк. Надо полагать, главным вопросом по-прежнему остается определение условий рефинансирования, в частности процентных ставок и сроков продления займов. Как известно, предложенные правительством 14% годовых при нынешней процентной ставке Центробанка банки считают слишком низкими, а КОС, напротив, рассчитывает на сохранение прежних ставок по ранее заключенным соглашениям - порядка 6%.

20 июня стало известно, что в "игру" готов вступить "Альфа-банк", откликнувшийся на призыв Владимира Путина к коммерческим банкам поучаствовать в процессе поддержки реального сектора. Он предложил "ТАИФу" собственную модель рефинансирования долгов. Что это за модель и каковы ее условия - не сообщается. В то же время известно, что "Альфа-банк" - давний партнер "ТАИФа", кредитующий проекты "ТАИФ-НК". И до сих пор стороны находили общий язык. Есть предложения и от других финансовых институтов. Так что у должника появилась возможность выбора.

Если экономить на сырье

На казанском совещании перед вице-премьером был поставлен еще один вопрос, решение которого поможет КОСу своевременно расплатиться по кредитам. Речь идет о правомерности использования давальческой схемы при поставке на КОС "СИБУР-холдингом" и "Газпром добычей Оренбург" (см. "Большие маневры" в "НиК" №7, 2007 г.) этана, который составляет 35% потребляемого предприятием сырья. Из общего объема 50% поставляется по давальческой схеме, еще 50% - по договорной цене. В 2008 году из-за применения этой схемы КОС потерял 4 млрд рублей. При этом, по некоторым данным, для "Газпрома" рентабельность этой давальческой схемы составила 84%, КОСу же она обеспечила отрицательную рентабельность (минус 3%).

В июне в письме Владимиру Путину президент Татарстана просил "оказать реальную помощь в отмене на период реструктуризации задолженности - до 2016 года - давальческой схемы переработки этана и переходе на поставку этого сырья по договору купли-продажи по цене не выше существующей, привязанной к рыночной цене на газ". Игорь Шувалов согласился с существованием проблем, отметив, что схема поставки этана по маршруту Оренбург - Казань "не совсем прозрачна" и в ней взаимодействуют монополист-поставщик и монополист-покупатель, и пообещал ее проанализировать в ближайшее время, после чего "дать рекомендации" (см. "Реальная альтернатива").

В конце июля позиция КОСа в отношении процессинга получила поддержку ФАС, которая потребовала исключить давальческую схему из договора поставки этана структурами "Газпрома" КОСу. Руководитель антимонопольной службы Игорь Артемьев сообщил, что соответствующее письмо уже направлено Игорю Шувалову.

Госдума разрешила

В ИЮЛЕ Госдума приняла закон об ускорении исполнения госгарантий, предоставляемых банкам при кредитовании стратегических предприятий.

В соответствии с ним госгарантии действуют на 70 дней дольше срока возврата кредита. Срок действия гарантий может составлять от 6 месяцев до 5 лет, а сумма по каждому из кредитов - от 150 млн до 10 млрд рублей. В случае неисполнения обязательств заемщиком государство возместит кредитору гарантированную сумму долга. Средства на это заложены уже в бюджете 2009 года в размере 300 млрд рублей.

Реальная альтернатива

ПРОБЛЕМА ПОСТАВОК ЭТАНА НА КОС актуальна не только сегодня, но и на перспективу. На 2010 год намечен старт второго этапа модернизации КОСа. Ввод новых мощностей потребует дополнительных объемов сырья (до 1 млн тонн этана). Известно, что существует подписанное соглашение между КОСом и компанией "Газпром добыча Оренбург" об увеличении поставок этана за счет углубления переработки природного газа с нынешних 36% до 90%. Это обеспечило бы сегодня производство дополнительно 150 тыс. твг полиэтилена.

Однако одновременно рассматривается и вариант обеспечения производств второй очереди другим сырьем - прямогонным бензином (или сжиженным газом, получаемым в процессе нефтепереработки). К моменту пуска нового этиленового комплекса КОСа Татарстан будет иметь достаточно своей "прямогонки". Основным поставщиком может стать "ТАИФ-НК", уже сегодня выпускающий более 2 млн твг этого продукта.

Если же мощность НПЗ увеличится с 7 млн до 10 млн твг, а глубина переработки нефти превысит 95%, эта цифра может вырасти до 4 млн твг.

Кроме того, около 1 млн твг прямогонного бензина будет производить строящийся НПЗ "ТАНЕКО". Как известно, "Татнефть" объявила, что пока откладывает строительство нефтехимического блока, форсируя организацию первичной переработки нефти. С пуском завода, который ожидается в 2010 году, появится необходимость сбыта продукции. Как сказал "НиК" Альберт Шигабутдинов, этот вопрос решен в пользу нефтехимии республики: уже есть заявки от "ТАНЕКО" о гарантированной поставке всего прямогонного бензина и сжиженных газов на долгосрочной основе на заводы группы "ТАИФ". Наконец, руководством РТ принято решение о строительстве в рамках комплекса "ТАНЕКО" второго НПЗ мощностью 7 млн твг для переработки нефти, добываемой малыми нефтяными компаниями, часть продукции которого также может быть сырьем для КОСа.

Смена сырьевого ориентира может в значительной степени снизить зависимость нефтехимического комплекса Татарстана от внешних поставщиков. Впрочем, этот вопрос окончательно не решен. По словам Шигабутдинова, решение будет зависеть от выбора стратегического партнера для второго и третьего этапов модернизации КОСа, его предпочтений и возможностей. В текущем году "ТАИФ" намерен сделать новые предложения потенциальным участникам проекта, как отечественным, так и зарубежным, в частности "Газпрому" и "СИБУРу", прошлогодние договоренности с которыми на этом направлении реализованы не были. Предложение будет предусматривать и возможность закупок КОСом на стабильной долгосрочной основе более 2 млн твг этановой фракции, что эквивалентно закупке более 8 млрд м3 природного газа.

("Нефть и Капитал".)